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中国家电行业已从增量竞争进入存量博弈，2025年A股家电板块营收合计1.645万亿，白电三巨头贡献超57%。

从核心逻辑分析，首先，品牌心智垄断，美的、格力、海尔已占据消费者心智，2025年三巨头合计营收超9300亿，CR3超50%，品牌壁垒是最深护城河；其次，出海打开第二增长曲线，东南亚空调普及率不足30%，美的海外收入42%、海尔超50%，出海是未来5年最确定的增量来源；此外，低估值+高分红安全边际，白电龙头PE 8-15倍，显著低于消费行业均值，分红率3-5%，是A股稀缺的"类债"核心资产。

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